Alfredo Marentes, analista de mercados de VT Markets, analiza cómo las tasas de interés en Estados Unidos y la revisión del T-MEC definirán el tipo de cambio frente a un escenario de menor dependencia petrolera.
Por: Rodrigo Pujol Del Toro ([email protected])
El reciente Simposio Económico de Jackson Hole se desarrolló en un momento crucial para los mercados financieros globales. Con un Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) dividido y bajo una nueva dirección, las expectativas de los inversionistas giraban en torno al futuro de las tasas de interés en Estados Unidos.
En su primer discurso como presidente de la Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh adoptó una postura restrictiva al señalar que las recientes lecturas de inflación no muestran una mejora de fondo suficiente, dejando abierta la puerta a posibles incrementos en lugar de anticipar recortes inminentes. Este giro impacta de forma directa el comportamiento del tipo de cambio y la economía mexicana.
El dilema de las tasas de la Fed y el soporte del peso
Para Alfredo Marentes, analista de mercados de VT Markets, este panorama internacional se cruza con factores domésticos clave observados a lo largo de agosto: la reciente caída en los precios internacionales del petróleo y la incertidumbre comercial en torno al T-MEC.
Previamente, la moderación en el componente energético y la estabilidad inflacionaria habían alimentado expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed. Gracias a ello, el peso mexicano operaba en su mejor nivel en más de dos años, manteniéndose por debajo de las 17.00 unidades impulsado por el atractivo diferencial de tasas frente a Banxico y los flujos de carry trade.
Tras el mensaje de Warsh, dicho soporte fue puesto a prueba:
- El índice dólar experimentó un repunte cercano al 0.4%.
- Los Treasuries de corto plazo registraron ventas anticipando alzas de tipos.
- La probabilidad de un incremento en septiembre repuntó por encima del 50% según la herramienta FedWatch de CME, situando al peso alrededor de 16.97 por dólar.
«Para el peso, ese es el escenario que más ha estado jugando a favor en agosto: la moneda opera en su mejor nivel en más de dos años, por debajo de 17.00 unidades, apoyada en el diferencial de tasas con Banxico y en los flujos de carry», explicó Marentes.
No obstante, el futuro inmediato dependerá también de la postura que adopte el Banco de México ante la inflación subyacente, cuyo margen para mantener recortes o declarar una pausa podría inyectar mayor estabilidad a la moneda local.
T-MEC: Un riesgo estructural superior al factor petrolero
Si bien la volatilidad en el precio del crudo genera fluctuaciones cambiarias a corto plazo, Marentes advierte que la revisión del T-MEC tendrá un peso estructural mucho más profundo de cara al periodo 2026-2027.
«México ya no es la economía petrolera de hace dos décadas: el canal de transmisión de una nueva caída del crudo hacia el peso es real pero indirecto, y pasa sobre todo por las finanzas públicas y Pemex, no por el tipo de cambio spot de manera directa», señaló el analista de VT Markets.
En contraste, las tensiones comerciales entre Estados Unidos y Canadá introducen desafíos vinculados directamente con la inversión extranjera, la certidumbre regulatoria y el desarrollo del nearshoring en territorio mexicano. Una eventual transición hacia revisiones frecuentes del acuerdo comercial, en lugar de una renovación integral, podría elevar la cautela entre las empresas con planes de expansión a largo plazo.
Mientras el mercado de divisas navega entre los ajustes de la política monetaria estadounidense y la evolución de los precios energéticos, la estabilidad de la relación comercial en Norteamérica se perfila como el auténtico timón que determinará el rango del peso mexicano en los próximos años.
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